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嫡系產品毛利產銷連年下滑 老白干酒靠豐聯酒業續命?

  嫡系產品不及“養子”,老白干系列遇滑坡!

  4月24日晚間,河北衡水老白干酒業股份有限公司(以下簡稱“老白干”)發布2019年業績報告。報告顯示,2019年公司實現營業收入40.302億元,同比增長12.47%;歸屬于上市公司股東凈利潤為4.04億元,同比增長15.38%。

  雖然營收凈利均實現了雙位數增長,但不及預期。老白干曾在2018年財報中表示,2019年公司計劃實現主營業務收入43億元。

  老白干靠豐聯酒業續命?

  4個億的利潤,豐聯酒業占半壁江山。

  2018年老白干正式完成豐聯酒業的收購,當年就交出一份靚麗的“成績單”,實現營收35.83億較2017年的25.35億元增長41.34%;凈利潤更是大躍進式的增長至3.5億元,較2017年的1.64億元增長114.26%。

數據來源公司財報,中華網酒業整理

數據來源公司財報,中華網酒業整理

  2019年豐聯酒業依然沒有讓老白干失望,實現營業收入15.58億,利潤1.92億元,占比公司整體的47.5%,也就是說占據整體利潤的半壁江山。其中,板城燒鍋酒系列營收6.97億元,比上年同期增長58.42%;文王貢系列酒營收3.34億元,比上年同期增長31.72%;孔府家系列酒營收1.62億元,比上年同期增長65.60%;武陵系列酒營收3.52億元,比上年同期增長79.96%。其毛利率分別為58.42%、31.72%、65.6%、79.96%,較上年同期分別增加3.51個百分點、減少1.21個百分點、增加3.75個百分點、增加3.61個百分點。

  而衡水老白干系列產品不增反降,2019年實現營收22.14億元,比上年同期減少3.63%,在所有產品中下降幅度最大,且近兩年毛利率也在持續下滑。2019年衡水老白干系列產品毛利率為56.68%,比上年同期減少1.77個百分點;2018年58.45%,比上年同期減少2.01個百分點。

  對此有股民在雪球上吐槽,“豐聯酒業旗下的四個品牌作為典型的地方酒,發展空間還是可以的,這筆收購完全是超值的。如果沒有這筆收購,老白干不知道爛到什么樣了。”

  也有業內人士認為,老白干的中高端產品占比還是少了,這也是毛利率低的原因所在。

  產銷率及大本營市場毛利率下滑

  報告期內,高檔產品產銷率達98.67%,中低檔產銷率達104.33,低檔酒產銷率達112.87%,與營收只有16億的金徽酒基本持平。根據金徽酒在2019年的財報顯示,其高檔產品產銷率達94.53%,中低檔產銷率達104.32,低檔酒產銷率達113.86%。

  兩家公司對于高中低檔酒的劃分標準基本一致:30、40元以下(含40元)為低檔產品,40元—100元(含100元)為中檔產品,100元以上為高檔產品。

  再看,衡水老白干系列產品更是逐年下滑,2017年,2018年、2019年產銷率分別為121.85%、116.85%、116.34%。

數據來源公司財報,中華網酒業整理

數據來源公司財報,中華網酒業整理

  作為老白干大本營市場河北地區營業收入及毛利率表現也不理想。從近三年數據來看,2017年、2018年、2019年營業收入分別為:22.03億元、24.62億、25.44億元,其增速逐步放緩。毛利率也從2017年的64.18%下滑至57.61%,三年內減少6.57個百分點。

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