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湯臣倍健爆雷,計提資產減值15億……影響有多大?

  2019年的最后一天,湯臣倍健$湯臣倍健(SZ300146)$出業績預告:2019年預虧3.65億至3.7億,對前期收購LSG形成商譽進行初步減值測試,預計計提10-10.5億商譽,計提無形資產減值約5.4-5.9億。

  看到這個公告,vive眼鏡摔碎了一地,雖然想到四季度會計提減值,但是沒想到會計提這么多,一下子來了個大洗澡,說實話,看到這個的時候,vive的第一反應是,為啥不全計提了得了,10億還是20億感覺區別也不大了。

  有沒有一種,管理層趁今年保健品各種問題,一把把雷放空的感覺?有時候真心覺得,財務從某種程度來說,就是個游戲。

  要說到這次商譽計提,我們還得還原事情的背景,站在當時的角度來看,這次收購事件。

  假設你是管理層,你會收購LSG么?

  我們在之前的文章說講過,小湯2016年,出現一次重大危機,凈利潤出現首次下滑,增長陷入了困境,當時的市場一片叫衰,認為小湯不行了。

  2017年,小湯推出大單品戰略并成功塑造大單品健力多,重新實現增長,那么大單品戰略的關鍵所在,就是是否有大單品能夠續接。

  其次,自2014年起,隨著跨境電商的興起(如海淘),海外保健品逐漸進入國內市場,對比國內的“直銷”和小湯,海外保健品給人的感覺是性價比高,逼格高,貨真價實。很多人都覺得同樣的價位,干嘛不買國外大品牌,要買湯臣倍?

  這個時候,你是小湯的管理層,你會怎么選?

  首先,出于防守的戰略,你是否會選擇收購海外保健品牌?其次,作為大單品的延續,你是否會瞄準確定性很高的益生菌市場,選擇從這個塑造一個新的大單品?

  畢竟,選擇一個大單品容易,但是培養用戶習慣,讓大家為之買單還是很難,小湯的健力多之所以能成功,也和之前的保健品公司拼命科普氨基葡萄糖有關,但是那家公司沒火,便宜了小湯。

  你看健視佳,這么久了,也不溫不火,大單品,大神品,需要的是天時、地利、人和。

  也是出于上述考慮(至少vive是這么覺得的),湯臣倍健于2018年選擇了收購LSG,對比澳洲的市場,34倍溢價收購,憑良心講,從澳洲市場來看,絕對是偏貴的。

  但是收購方是中國企業,以國內的市場,買這樣一家公司,從國內其他收購案來看,這個價格是正常的,畢竟中國市場擺在這里,畢竟東西要賣給需要他的人,才能賣出最好的價格。

  那個時候的湯臣倍健,是真的需要LSG的。

  《電商法》黑天鵝

  在管理層在談判收購LSG的2018年,他怎么知道,2019年中國會來個《電商法》?

  在2019年7月的時候,湯臣倍健CEO林志成表示,新電商法下,通過跨境電商賣貨到中國的的很多環節被徹底打破,導致很多海外品牌在營銷方式、渠道、消費者溝通、產品送達等方面都發生了變化。

  比如說,原來一些個人賣家會囤貨,但根據新電商法的規定,賣家必須先取得經營資質;其次在貨源上,除了直郵外,其他的進口商品必須先擺在保稅倉中,這無形中增加了賣家的成本?缇畴娚痰拿旧砭秃艿,講究的是快速周轉,種種因素之下,增加了中小代購經營難度,由此帶來了代購行業的洗牌。

  根據相關數據,澳大利亞受代購追捧的幾大知名保健品牌,在澳洲本地藥房渠道的業績均出現了15-30%的同比下滑,而LSG由于收入結構中的代購占比較重,令其澳洲市場業務受到了大程度的影響。林志成坦言:“這個影響遠超出了公司在并購LSG時的預判。”

  因此,公司對LSG進行了巨額的商譽計提,給業績帶來了壓力。

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