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舒華體育IPO:增收不增利 研發投入不足3%

  近日,節點財經獲悉,舒華體育股份有限公司(下稱“舒華體育”)更新了招股說明書,擬公開發行不超過5000萬股,募集資金約5.05億用于研發中心建設、信息化建設、補充流動資金及二期生產基地建設、信息化建設等項目。

  隨著體育產業數字化進程的全速開啟,產業領導者們往往能夠比以往更清楚地捕捉到潛藏在這片光明前景中的危機。顯而易見的是,舒華體育需要通過不斷創新的方式,去迎合不斷變化的消費者需求,與新的休閑娛樂形式展開激烈的競爭。

  那么,在這股數字化浪潮下,舒華體育的競爭優勢是什么?舒華體育又將面臨哪些挑戰?節點財經(ID:jiedian2018)即將為您揭秘。

  否認安踏為關聯方

  舒華體育創建于1996年,是中國健身解決方案提供商之一,旗下擁有舒華(SHUA)和伯康(BANCON)兩大品牌。舒華體育在行業內擁有比較完整的供應鏈,主營業務包括室內健身器材、室外路徑業務與展架產品的研發、生產和銷售,產品包含健身器材、商業空間道具、運動裝備器材、綜合訓練器以及按摩椅系列等四百多個品種。

  舒華體育曾在2016年掛牌新三板,于2018年停止掛牌后著手準備A股IPO。2018年5月,舒華體育首次提交上市申請,卻在2018年底終止審核。2019年5月,舒華體育向上海證券交易所遞交首次公開發行招股說明書,這是舒華體育第二次向A股進發。

  據招股書顯示,截至目前舒華體育的控股股東為舒華投資,持股比例為73.85%,舒華投資由張維建、楊雙珠夫婦共同出資設立。公司的實際控制人為張維建、楊雙珠和張錦鵬,其中張維建與張錦鵬為父子關系。

  林芝安大作為舒華體育的第二大股東,持有舒華體育2078.71萬股,持股比例為5.75%。值得注意的是,林芝安大的實際控制人丁世家在安踏體育擔任執行董事長兼董事會副主席職務,并與其弟弟丁世忠共同掌握安踏體育的控股權。值得注意的是,在報告期內,安踏體育是舒華體育前五大客戶之一。

  據招股書披露,2016年、2017年、2018年及截至2019年6月30日,舒華體育對安踏體育的銷售收入分別為6302.5萬元、13167.57萬億元、16796.83萬元、7850.63萬元,占比分別為5.93%、11.63%、14.21%、14.06%。

  對此,證監會在2019年11月29日給出《舒華體育首次公開發行股票申請文件反饋意見》。在《反饋意見》中,規范性問題部分第十二項明確要求舒華體育披露“林芝安大”的相關情況;在信息披露第三項中明確指出舒華體育存在關聯交易方面的問題,請保薦機構和發行律師核查并補充披露是否存在利益輸送等問題。

  在收到《反饋意見》后,舒華體育在2019年12月2日報送的新版招股書中表示,公司現有股東為適格股東。其中,林芝安大的上層股東為丁世家、丁世忠等5名自然人。除林芝安大的總經理蘇吉生擔任發行人的董事之外,林芝安大及其上層股東與發行人及其控制人、本次發行中介機構負責人及其簽字人員不存在親屬關系、關聯關系、委托特股、信托持股或利益輸送安排,不存在對賭協議等特殊協議安排,不存在糾紛或潛在爭議。

  對于《反饋意見》中提出“關聯交易”方面的問題,舒華體育也在招股書中坦言:“盡管依據相關關聯方認定標準,安踏和公司不屬于關聯方關系。但鑒于安踏為公司的重要客戶,且林芝安大為公司持股超過5%的關聯方,從謹慎角度考慮,公司將比照關聯交易披露安踏與公司的交易情況。”

  事實上,監管部門對擬上市企業關聯方和關聯交易的審核十分嚴格,并多次在保代培訓會議上強調關聯方及關聯交易的披露和定價問題。這背后的原因是,關聯交易的存在往往會對公司業務的獨立性、持續盈利能力產生負面影響,并可能成為其操縱利潤、逃避稅收的工具。

  “增收不增利”的困境

  據《普華永道體育行業調查報告》預測,未來3-5年體育市場整體將以6.4%的年增長率持續增長,較過去3-5年7.4%的增速有所降低。對于舒華體育的實際經營來說,數字化發展更像是一把雙刃劍,一方面驅動企業的技術創新,一方面將增加經營成本或費用支出,持續考驗著舒華體育的盈利能力。

  據招股書顯示,2016年、2017年、2018年及截至2019年6月30日,舒華體育的營業收入分別為10.6億、11.3億、11.8億及5.5億,同期歸母凈利潤是1.34億、1.27億、1.18億及0.63億。其中,2016年至2018年,舒華體育2017年凈利潤增速為-4.87,2018年凈利潤增速為-7.55%。

  從主營業務構成來看,截至2019年6月30日,舒華體育的跑步機業務占比33%、展架占比28%、室外路徑占比17%,力量器械占比10%,健身車占比7%,其他占比5%。其中,跑步機、力量器械、健身車等健身器材是舒華體育的主要收入來源。

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