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2019年餐飲股在大消費板塊中獨領風騷,海底撈漲82.9%傲視群雄

  今年7月,世界中餐業聯合會、社會科學文獻出版社、昆明學院共同發布了《餐飲產業藍皮書:中國餐飲產業發展報告(2019)》。

  報告指出:2018年我國餐飲產業規模比1978年增長780倍,復合增長率達到18.1%,已成為僅次于美國的世界第二大餐飲市場。研究表明,中國有望在2023年成為全球第一大餐飲市場。

  不過,雖然整體市場的規模在變大,行業內的競爭卻異常激烈。美團研究院的展開的調查研究表示,77.1%的餐飲商戶經營者都認為所在品類的競爭「非常激烈」或「比較激烈」。

  激烈競爭下餐飲企業的生存十分艱難,客如云與餐飲老板內參發布的餐飲行業經營報告《2019中國餐飲經營參數藍皮書》的數據也顯示,2018年,倒閉餐飲門店的平均存活時間僅為456天,比2017年的508天又縮短了一些,其中大多數門店倒在8個月到2年的時間內。

  行業激烈競爭下,「大而強」的連鎖餐飲品牌寥寥無幾。今年頭部的餐飲公司是越大越強還是在夾縫求生?本篇將從A股及港股兩個市場出發,復盤今年兩個市場餐飲公司的股價表現,以及行業的重大事件,并對來年餐飲提出展望。

  一、兩大市場餐飲公司表現

  盡管整體環境上看,我國餐飲市場欣欣向榮,今年以來規模以上單位餐飲收入同比增速保持良好,11月甚至上升到8.1%,但是餐飲上市公司的表現卻一言難盡。

  無論是A股市場還是港股市場,今年餐飲行業的表現都不算太好。根據申萬行業分類標準,A股中餐飲上市公司只有三家,分別是ST云網、西安飲食、全聚德,這三家的市值都不大,但是今年股價除了西安飲食小幅上漲外,其他倆公司股價不漲反跌。

  由于廣州酒家部分業務也來自餐飲,這里把廣州酒家也放進去?梢钥吹,四家餐飲公司今年表現都不算太好,漲幅最佳的廣州酒家也只上漲了13.6%。

  港股市場的情況也算不上良好。港股的餐飲上市公司雖然多達44家,但是普遍市值都比較小,50億市值以上的也只有海底撈、大家樂集團及呷哺呷哺三家。從漲跌幅來看,市值最大的海底撈是當之無愧的「餐飲一哥」,今年漲幅高達82.9%。

  而同樣作為火鍋兄弟呷哺呷哺今年卻跌16.2%。從市值前十的港股餐飲公司上看,除了海底撈,其他的公司表現平平,今年剛上市的太興跌幅高達36.8%。

  從今年兩地市場的餐飲公司來看,可以明顯分為三類。一類是以香港業務為主的餐飲企業,如大家樂、大快活等等,在內地業務占比較小,業務明顯受到香港事件影響,待事件過后業績恢復。

  一類是多年來業績水平一般,股價表現也平平,未有什么起色。還有一類是海底撈,高增速下被賦予高估值,股價牛氣十足。

  兩地上市公司中,最亮眼的肯定是海底撈。從去年底上市之初就被投資者嫌貴,結果到年末,估值已經高出天際,目前的PE在75X左右。

  從基本面上看,海底撈經營穩定,在翻臺率跟同店銷售額增長上遙遙領先同業公司。同時員工持有大部分股份,市場上的流通股本少,股價很容易被市場情緒帶上去。

  海底撈PE/PB-band,來源:wind

  除了海底撈,其他的餐飲企業表現都不怎么好,要么主要是受到香港事件影響,要么就本來表現平平。明年還會出像海底撈一樣的消費大牛股嗎?香港事件對香港本地餐飲公司影響有多大?今年餐飲行業還有什么大事件?

  二、餐飲企業冰與火行情的背后

  1、收入端:發展期的餐飲公司獲得高溢價

  從兩大市場餐飲行情中可以看到,處在高速發展期的公司,自然能獲得市場的高溢價。以海底撈為例,2018年以來,營收增速高達50%以上。而支撐起其高增速的,是其不斷擴張的門店。

  2015年,海底撈的門店數在146家,而到了2018年底,海底撈的門店數已經高達466家,門店數的年復合增長率高達45%以上。而最新的2019半年報顯示,海底撈的門店數已經達到593家。

  為何海底撈能加速奔跑,將門店開滿全中國的每一個角落,甚至開到海外去?很多人會覺得,是火鍋的功勞。的確,在所有細分餐飲行業中,火鍋占據明顯優勢。我國的餐飲市場規模在2018年末突破4萬億,而火鍋的市場規模達到了4800億元。

  海底撈招股書顯示,弗若斯特沙利文報告指出,在中式正餐中,火鍋的占比達到13.7%,是所有細分菜系和餐飲品類中占比最高的類型。而以九毛九為主要品牌的西北菜占比只有3.3%,不過包括酸菜魚在內的四川菜占比僅次于火鍋,達到12.4%。

  但是,不是每一家火鍋店都能高速發展并且得到資本市場的肯定。同樣做著小火鍋生意呷哺呷哺就沒那么好命了,尤其是這兩年,命運實在是坎坷。

  2016年,呷哺呷哺在港交所上市,頂著火鍋第一股的頭銜,股價一路向上,從2016年最低點快2塊到2018年最高點接近18塊,股價接近翻了8倍。

  然而好景不長,2018年8月,海底撈上市消息傳出,呷哺呷哺失寵,股價開始下行。

  9月,由于「老鼠門」事件——山東濰坊,一對懷孕夫妻在湯底里撈出一只身長5厘米的死老鼠,股價更是一路下挫,至今仍未恢復到最高水平。

  呷哺呷哺股價走勢,來源:富途牛牛

  新歡上市,舊愛失寵。除了被資本市場嫌棄以外,「老鼠門」事件之后,消費者也對呷哺呷哺敬而遠之,呷哺呷哺的同店銷售額增速也從2017年的8.5下降到2018年的2.1%,今年上半年更是跌到了-1.9%。

  雖然今年上半年呷哺呷哺的營收增速在27.4%,對比其他餐飲公司來看,增速還在高位,但是未來前景不明確,估值也起不來。

  不難發現,獲得高溢價的公司背后總有那么些共同點,公司處在高速增長期,且未來增速較為確定。而餐飲企業想要保持高速增長,要么繼續擴張,把店開到全國各個角落甚至開向全球;

  要么發展新品牌,拓展新品類。就連海底撈也在奶茶、啤酒上試水,今年也收購了兩個餐飲品牌。而呷哺呷哺此前也推出新品牌湊湊。

  今年又推出了「inxiabuxiabu」新品牌,將小火鍋、茶飲、關東煮、小食、串串等聚合起來,探索多品類發展。不過,這些品類占比實在過小,激不起水花,自然給不了好預期。

  而最近正在招股的九毛九可以說是副線品牌發展得非常成功的一個例子,公司九毛九在2015年試水酸菜魚后大獲成功,到2019年上半年,太二酸菜魚副線品牌已經接近主品牌九毛九,營收占比高達43.5%。

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